于2025年，焦化行业普遍承受压力之际，山西焦化给出了一份营收还算可以然而净利润却是亏损的成绩清单，此家老牌国有企业当前正面临着主业处于亏损状态以及转型所带来的阵痛这两重挑战，。

公司概况与市场地位

于1996年成立的山西焦化，其在同年于上交所挂牌上市，并作为山西省重要的焦化企业，公司总部始终设在山西，实际控制者为山西省国资委，从2025年三季度数据而言，公司凭借45.89亿元营业收入在行业7家企业里居于第三名，处于行业中上游位置 。

然而，和美锦能源这一行业领头者有着129.75亿元营收相比较而言，山西焦化展现出的规模间存在显著差距。就算对比排名第二的陕西黑猫，它那78.52亿元的营收数值也明显凌驾于山西焦化之上。这样的营收级别大致稍少于行业得出的48.68亿元的均值，却要超出39.56亿元的中位数。

主营业务结构分析

山西焦化的核心业务是焦炭产品，它在2025年三季度贡献了20.49亿元的收入，该收入占总营收的比例为63.52%呀，化工产品达成了11.6亿元的收入，其占比是35.95% ，如此便成为了公司一笔重要的收入补充呢，这两大主业一块构成了公司超出99%以上的收入来源哟。

相比起来，公司的现代服务业务仅仅收入一千五百二十二点四二万元， 此收入在公司总收入里所占比例是百分之零点四七； 而其他业务收入为一百七十点四三万元， 其在公司总收入里所占比例是百分之零点零五。 这样的业务结构表明公司对传统焦化业务的依赖程度依旧非常高， 新兴业务还没有构建成规模 。

盈利能力面临挑战

2025年第三季度，山西焦化出现净利润亏损，亏损额为5349.49万元，这般表现处于行业位列第三。行业之中夺得头名的是宝泰隆，其实现盈利，盈利数额为1450.26万元，而处在第二名位置的云维股份存在亏损情况，亏损额度是1731.75万元。行业整体平均亏损达到3.07亿元，其亏损中位数为1.55亿元 。

单单从毛利率这个方面来看，公司在当期的时候，所呈现出来的数值竟是-10.10%，尽管同去年同期的-18.99%相比较，已经有了一定程度的改善，然而却依旧是低于行业平均水平的-0.09%，这非常清楚地表明了啊，处于这个时期的公司，对于所花费成本的各个方面的良好控制，仍然是需要进一步加强的，并且其主营业务所具备的能够获取利润的能力，也是有待于更进一步提升的。

财务状况与股东变化

谈到偿债能力那回事呀，山西焦化处于2025该年份三季度之时啦，其资产负债率乃是41% 哦，跟去年同期的40.77%处于差不多持平的状态呢。这样的一个水平显著地低于行业平均值的52.57%啦呀，这恰恰表明公司那里边财务结构相对来讲是稳健的意味哟，能够控制住那份债务风险哒。

直至2025年9月30日，就股东结构而言，公司股东的户数乃是7.69万户，相比上一时期减少了百分之一多，几乎是百分之二了。户均持有股数达到了3.33万股，上升幅度为百分之一点九四，这显示出股权集中度有了一定程度的提高。

机构观点与未来展望

民生证券经分析得出这样的认为，该公司净利润从盈利转变为亏损，主要是因为焦化主业的收入出现下滑，以及参股公司的投资收益有所减少。虽然在第三季度的时候，投资收益相比上一季度环比增加，进而带动业绩实现扭亏，然而焦炭主业的亏损额度依旧在不断扩大 。

该机构做出预测，公司在2025年的时候，归母净利润为0.34亿，到2026年增长为2.02亿，而到了2027年则是3.01亿元，并且这三个年份对应的每股收益呈现出逐步提升的态势。由于考虑到存在，山西焦煤集团所提供的资源保障这一情况，该机构给出了“谨慎推荐”这样的评级，但是又同时特别提示，需要格外专注宏观经济，还要注意焦炭价格波动所带来的风险。

转型路径与发展思考

处于行业挑战状况时，山西焦化得加快业务结构的调整以及转型升级。公司控股股东是山西焦煤集团，其提供的资源支持给发展打造了基础，然而怎样去提升主业盈利能力依旧是关键方面的问题。

身处资本市场的投资者，对于公司后续于成本控制领域、产品结构优化范畴的种种具体措施，应当着重加以留意与关注。与此同时，公司董事长在本期所获取的薪酬额度环比减少额度达到数字为43.73万元之大，如此现象也充分地反映出该企业当前正面临着的经营方面的压力之紧迫程度 。

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